开头|时期交易辩论院

作家|陈佳鑫

剪辑|韩迅

储能爆发与新能源汽车浸透率栽植带来双重红利，2025年以来磷酸铁锂行业插足高景气周期。手脚深度绑定比亚迪（002596.SZ）的磷酸铁锂正极供应商，丰元股份（002805.SZ）却自2023年以来连络三年堕入吃亏泥潭，2025年瞻望吃亏扩大至4亿～4.6亿元。

尽管行业头部企业纷繁扭亏或减亏，丰元股份却在销量大增的情况下，吃亏进一步放大，毛利率也在同业上市公司中垫底。

丰元股份讲明称，吃亏受“研发用度激增”及“产能爬坡”等身分影响，其向时期交易辩论院示意，公司面前产能讹诈率已处于较高水平，筹商的新产能也将于2026年建成投产，看好高端磷酸铁锂的结构性需求。

本文将从盈利窘境、客户依赖、资金压力等多个维度，长远明白二线磷酸铁锂企业“丰元股份”面对的机遇与挑战，探讨其客户突破与减亏迹象能否漂浮为捏续盈利能源，以及改日在行业洗牌中解围的中枢旅途。

销量暴增仍难挽吃亏

2025年，受储能阛阓爆发及磷酸铁锂在能源电板界限份额捏续栽植的双重股东，磷酸铁锂赛说念防守高景运说念行，头部企业基本处于满产状态，纷繁已毕扭亏或减亏，行业盈利面目端庄改善。

把柄EVTank、伊维经济辩论院聚蚁集国电板产业辩论院发布的《中国锂离子电板正极材料行业发展白皮书（2026年）》数据，2025年中国磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%，出货量占锂离子电板正极材料总出货量的比例栽植至79.1%，行业主导地位进一步巩固。

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则言接洽的统计数据也印证了行业的高增长态势，2025年我国磷酸铁锂产量录得392.02万吨，同比增长58.8%，夙昔年底行业可讹诈产能达到639.9万吨/年，全年平均产能讹诈率栽植至69.87%，较2024年提高13.3个百分点。

从需求端来看，2025年新能源汽车浸透率突破50%，储能电板出货量翻倍增长且超90%使用磷酸铁锂正极，双轮初始下磷酸铁锂需求捏续新生。

行业高景气布景下，同业企业盈利状态广博改善。湖南裕能（301358.SZ）归母净利润同比翻倍增长，德方纳米（300769.SZ）、万润新能（688257.SH）等头部企业吃亏幅度大幅收窄，端庄解脱行业深度赞成期的筹商压力。

在事迹预报中，丰元股份示意，公司正极材料居品产销界限较2024年同期已毕大幅攀升，但吃亏界限仍进一步扩大。丰元股份讲明称，吃亏主要受上半年新址品考据周期长、新增产线处于产能爬坡阶段等身分影响，导致全年举座开导稼动率不及，进而推高单元制造用度，同期钞票及信用减值等事项进一步冲击净利润。

值得珍爱的是，2025年第四季度，丰元股份锂电板正极材料产能讹诈率大幅栽植，有用产能讹诈率防守在相对高位。但讨好事迹预报数据推算，2025年第四季度公司归母净利润仍处于-0.86亿元至-0.26亿元区间，减亏但未扭亏，盈利远景仍谢绝乐不雅。

丰元股份向时期交易辩论院示意，2025年第四季度主要受研发用度加多、固定钞票计提减值准备等影响，仍未已毕扭亏，不外面前减亏的趋势仍在不绝。

与同业上市公司比拟，丰元股份的盈利水平差距明白，毛利率处于行业垫底位置。2025年上半年，开元app丰元股份正极材料（主要为磷酸铁锂）毛利率为-19.68%，而同期行业内多半企业毛利率为碰巧，其中湖南裕能正极材料毛利率为6.97%、富临精工为5.24%、万润新能为0.80%、安达科技为0.65%，即即是毛利率相同为负值的德方纳米，其同期毛利率也为-1.49%，远高于丰元股份。

客户体系取得历史性突破

自跨界插足新能源赛说念以来，丰元股份的销售渠说念高度采集，对中枢客户比亚迪的依赖程度极高。数据线路，2023—2024年，丰元股份来自比亚迪的收入占比分裂达到90.16%、88.85%，营收高度依赖于单一客户。

尽管深度绑定比亚迪这一滑业龙头，大约为公司带来安逸的订单因循，但手脚二线磷酸铁锂厂商，丰元股份在和洽中或短少议价权，溢价才略较弱。

事实上，深度绑定比亚迪并未给丰元股份带来盈利改善，2023—2025年，丰元股份连络三年堕入吃亏，归母净利润分裂吃亏3.89亿元、3.62亿元、4亿～4.6亿元，吃亏界限逐年扩大。

2025年4月，丰元股份全资子公司山东丰元锂能科技有限公司（下称“丰元锂能”）与惠州比亚迪电板有限公司（下称“比亚迪电板”）签了三年销售订单，进一步巩固了和洽联系，但该订单未商定具体供应数目。比亚迪电板承诺在同等商务条目下优先使用丰元锂能居品并予以一定采购份额，两边共同辛苦于正极材料的研发与资本优化，但也商定未经比亚迪开心，丰元锂能不得将共同开发居品出售给第三方。

确切的革新出当今2025年10月，亚博体彩下载丰元锂能与楚能新能源缔结《磷酸铁锂和洽框架契约》，两边商定在2025年9月20日至2028年12月31日，由丰元锂能向楚能新能源供应10万吨磷酸铁锂正极材料，楚能新能源承诺在同等商务条目下优先采购丰元股份居品并予以一定采购份额。

这一订单的缔结，是丰元股份客户体系建树的历史性突破，绚丽着该公司居品得到了比亚迪以外的头部企业招供，冲破了长久以来单一客户依赖的面目。

楚能新能源手脚储能界限的新兴龙头企业，连年来产能快速彭胀，对磷酸铁锂的需求捏续增长，与丰元股份的和洽有望带来安逸的订单增量，丰元股份能否通过该订单改善盈利状态、突破吃亏枷锁，仍有待后续订单落地及资本禁止才略栽植的锤真金不怕火。

此外，10万吨的订单对应平均每年3万多吨的需求，对比丰元股份现时22.5万吨/年的磷酸铁锂产能，仍难言解渴。丰元股份还需进一步拓展更多优质客户，才能透澈解脱单一客户依赖带来的筹商风险。

资金压力突显，扩产方针面对锤真金不怕火

在磷酸铁锂行业产能捏续彭胀的布景下，丰元股份也制定了本人的产能筹商，试图通过扩大界限、栽植阛阓份额来改善盈利状态。2025年半年报线路，丰元股份筹商了31.5万吨正极材料产能，其中已建成投产24万吨，在建产能7.5万吨。从产能界限来看，公司处于行业二线水平，与湖南裕能、万润新能等头部企业仍有差距。

但受资金欠债压力影响，丰元股份的扩产方针已面对锤真金不怕火，后续产能开释及界限彭胀可能受限。

财务数据线路，戒指2025年9月末，丰元股份的钞票欠债率为61.82%。具体来看，同期末其货币资金仅为3.41亿元，而短期借款高达6.71亿元，一年内到期的非流动欠债为3.12亿元，存在一定的短期偿债风险。另外，丰元股份还存在6.43亿元的长久借款，有息欠债界限举座较大。

担保比例的捏续攀升也在预示风险。公告线路，丰元股份担保金额占最近一期经审计净钞票的比例，从2025年3月的134.77%快速攀升至2025年12月的182.48%，担保对象为公司锂电业务的主要载体——丰元锂能过头他子公司。高比例的担保背后，是子公司锂电业务捏续吃亏、资金殷切的现实。

资金压力的捏续加大，或已对丰元股份的扩产方针产生影响。2025年8月29日，丰元股份第六届董事会第十七次会议审议通过了《对于全资子公司圮绝对外投资事项的议案》，开心丰元锂能与个旧市东说念主民政府协商吊销合同联系，圮绝在个旧市冲坡哨新材料产业园建树5万吨锂电板高能正极材料一体化格式，该格式投资额达12.5亿元。

丰元股份示意，圮绝该格式主要由于策略环境等身分变化，公司未能办理完成格式前期审批手续，格式于今仍未取得推行性进展。时期交易辩论院觉得，资金压力或亦然进军原因。

丰元股份向时期交易辩论院示意，公司的磷酸铁锂正极在建产能将于2026年建成投产，长久看好能源及储能阛阓带来的增漫空间，面前行业供给呈高端产能紧缺，低端产能弥散的面目，改日公司会往高端化及互异化的标的发展。

中枢不雅点：高景气下的盈利窘境，解围之路任重说念远

现时，磷酸铁锂行业正处于“高增长、高产能、廉价钱、低盈利”的复杂发展阶段，需求端的捏续新生为行业企业带来了广袤的发展空间，但产能弥散、价钱波动、盈利压力等结构性矛盾依然高出。

丰元股份手脚行业二线厂商，在行业高景气布景下连络三年吃亏，毛利率在业内发扬偏弱，中枢要害在于产能讹诈率不及、客户结构单一及资金压力强大。

尽管2025年公司在客户体系建树上取得历史性突破，与楚能新能源缔结10万吨长久订单，有望缓解单一客户依赖的窘境，且第四季度产能讹诈率栽植带来了减亏迹象，但这些积极变化尚未能扭转公司的吃亏场面。

改日，丰元股份若思已毕解围，一方面需要加速产能爬坡程度，栽植产能讹诈率，优化资本禁止，疲塌与同业企业的毛利率差距；另一方面需要捏续拓展多元化客户渠说念，深化与楚能新能源等新客户的和洽，栽植居品议价才略，透澈解脱单一客户依赖。

跟着行业竞争的捏续加重，磷酸铁锂头部企业的界限上风和技巧上风将进一步突显，行业采集度有望捏续栽植，丰元股份若弗成快速改善盈利状态、缓解资金压力，可能会在行业洗牌中被旯旮化。对于丰元股份而言，怎么收拢行业高景气机遇，突破筹商窘境，已毕盈利转正，还是改日一段时候需要面对的中枢课题。

（全文3364字）

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