4月28日，CXO（医药研发坐褥外包）龙头药明康德在流露2026年一季报后的首个交游日迎来涨停，市值接近3300亿元，公司H股同日大涨13.57%。药明康德的大涨同步带动了凯莱英、康龙化成等部分同业的大涨，在当日阛阓举座承压的布景下成为柔柔焦点。

触发这一转情的中枢催化剂，无疑是药明康德超预期的一季报事迹。公司一季度实现营收124.36亿元，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%；扣非归母净利润42.76亿元，同比增长83.56%；在手订单597.7亿元，是公司2025年总营收的约1.3倍。

4月29日开盘，A股药明康德连续冲高，一度涨超3%。

证券时报记者采访多位业内东说念主士以为，中国立异药产业的快速发展，是包括药明康德在内的CXO企业取得超预期发扬的主要原因。但同期行业也存在分化的发扬，龙头大喊大进的同期，也有部分中小企业增长失速，存在被旯旮化的风险。

中枢业务快速放量

从药明康德一季报流露的情况来看，公司多项中枢业务全面着花：化学业务收入106.20亿元，同比增43.69%，其中小分子CDMO收入69.3亿元，同比暴增80.1%，受益于GLP-1减肥药、ADC药物等巨匠热点管线需求；测试业务收入11.27亿元，其中安全性评价收入增长34.8%，反馈临床前接洽需求繁荣；生物学业务收入6.68亿元，新分子占比超30%，技能升级出手增长。

从细分范畴需求看，GLP-1类减肥药与ADC药物研发井喷，司好意思格鲁肽、替尔泊肽等重磅产物巨匠销售额达数百亿好意思元，带动多肽药物CXO需求激增。药明康德凭借范围化坐褥能力，正为24款GLP-1药物提供研发坐褥支握，占巨匠临床阶段GLP-1干系阛阓约25%的份额。据药明康德公告，2025年公司TIDES（寡核苷酸和多肽）业务收入达到113.7亿元，瞻望2026年该业务收入将实现约40%的增长至约160亿元。

上海市卫生和健康发展接洽中心主任金春林在遴选证券时报记者采访时暗意，药明康德2026年一季报的含金量较高，不仅毛利率创下新高，而况几伟业务都是皆头并进，一季度的“开门红”为全年的发展奠定了一个好的基础。

东方证券研报指出，药明康德的事迹已毕，考证了CXO行业景气度回升的逻辑。高盛曾在本年2月发布阐明称，一些国内CXO龙头企业在技能和执行上的优秀发扬，仍是杰出了地缘政事风险，同期上调了药明康德的评级。

立异药崛起提振行业景气度

药明康德的中枢业务是为巨匠立异药企提供研发和坐褥做事。公司事迹增长的背后，是国内立异药产业链的全面崛起。

2026年一季度，中国医药行业战术红利连续开释。政府责任阐明首度将生物医药纳入“新兴赈济产业”；本年4月，国务院办公厅印发《对于健全药品价钱形成机制的多少成见》，立异药订价突破天花板。立异药战术红利握续开释，从临床审批加快到医保支付歪斜全链条支握，为国内立异药企业的发展提供了富足的泥土。

在战术支握下，国产立异药大喊大进，研发实力握续赢得海外阛阓认同。本年以来，我国立异药BD（对外授权）交游连续爆发式增长，国度药监局数据流露，本年前三个月，我国立异药BD交游总数突破600亿好意思元，已接近2025年全年1357亿好意思元总数的一半。本年限制3月27日，亚博国内已批准10款立异药，其中国产立异药占8款。高额的首付款和里程碑付款进步了立异药企的支付能力，老本阛阓回暖也为立异药企提供了富足的资金支握，进一步改善了CXO行业的景气度。

金春林分析以为，药明康德事迹爆发的中枢增量如故来自于立异药、生物药产业的发展。据券商研报，2026年一季度，国内医疗健康范畴一级阛阓投融资额达248亿元，同比大增61%；一季度立异药BD交游额突破600亿好意思元。“这些数据都阐明了行业的回暖迹象，而龙头企业凭借一体化护城河和行业地位，大要充共享受这些行业红利。”

慧药臆想的魏利军也以为，立异药发展是推动CXO行业回暖的贫穷身分。“本年以来立异药势头可以，导致CXO的业务量大增，进而进步干系企业的盈利能力。药明康德是CXO企业，订单增多意味着盈利能力预期大幅增多。同期受到战术影响，本年以来立异药行业在两会时辰被定为赈济性产业，九号文献发布全标的支握立异药发展，国内立异药研发积极性大幅进步。”魏利军暗意。

国金证券分析师甘坛焕在研报中指出，字据近期各CXO公司公布的2025年四季度订单情况及2026年收入指挥，举座来看，GLP-1、ADC等新分子范畴CDMO业务收入与订单均保握高速增长，产业放量趋势明确。内需层面，国内生物医药阛阓在BD交游活跃的带动下权贵回暖。

与此同期，新分子技能迭代也加快了药物研发的外包需求。双抗、细胞与基因治愈、核酸药物等新兴疗法研发复杂度高，药企更倾向于将非中枢才气外包给具备全经过做事能力的CXO。药明康德生物学业务中，新分子类型收入占比超30%，充分受益于这一趋势。

行业仍存分化步地

尽管CXO板块举座受益于立异药海浪，但不同企业之间也存在分化。在4月28日的高涨行情中，药明康德、凯莱英等龙头涨停，而诺想格、和元生物等中小范围的CXO企业则出现了3%控制的下落。

从事迹发扬情况来看，当日与药明康德同步涨幅居前的凯莱英一季度营收同比增长16.91%，净利润同比下降6.82%；好意思诺华一季度营收同比增长22.12%，净利润同比增长46.84%；康龙化成一季度营收同比增长15.48%，净利润同比增长9.75%。

值得一提的是，上述企业的范围和体量均位列CXO行业前哨，其中天然凯莱英一季度净利有所下降，但主要原因系东说念主民币增值变成的汇兑损失，经退换后的净利润同比增长27.91%。

比较之下，部分体量较小的CXO企业在事迹层面略显忘形。如阳光诺和一季度净利润同比下降30.25%；诺想格一季度净利润同比下降12.46%；和元生物一季度则录得5308.48万元的净亏本，该公司暗意，主要系细胞和基因治愈CDMO业务受阐明期内在执行订单样式鞭策情况影响，较上期有所下降。

金春林在采访中谈到，行业的回暖是共性的，但不同企业之间的发扬亦然分化的。当今来看，CXO行业的鸠集度进步是一个显著的步地。“越是头部的企业，大要得到的契机就越多，而行业内的中小企业则可能濒临被旯旮化的风险。”

资深医药分析东说念主士王佳悦也暗意，从2025年以来，药明康德就束缚地用收获单考证了一个事实，CXO行业的景气度正在上升，关联词这种上升势头，可能只须少部分龙头大要享受。

东方证券也在最新研报中暗意，2026年一季度国内医药融资向好趋势加强亚博，CXO公司新缔结单量价双升，行业鸠集度向头部企业歪斜的趋势明确。

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