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　　国投期货研究院

　　一、2026年厄尔尼诺骄慢，暖水加快涌动，强信号骄慢

　　跟着时分鼓吹到4月底，大家各大泰斗风物机构的监测与模拟数据进一步说明了此前对2026年厄尔尼诺事件的判断。从最新实况看，赤说念中东太平洋海面温度自3月以来合手续走低至中性情景后，已于近期出现快速回升的迹象。NOAA（CPC）周报数据骄慢，抑止2026年4月27日，Niño-3.4指数的周度读数已回升至约+0.2°C，向厄尔尼诺事件的触发阈值（+0.5°C）围聚。与此同期，次上层海温的监测信号愈加明确，东太平洋100米以上深层暖水的堆积合手续加重，赤说念地区出现了自西向东传播的开尔文波，其振幅与传播速率已接近2015年同期水平，预示着一次能量充沛的暖事件正在浮出水面。字据NOAA的预测，2026年下半年，大家发生厄尔尼诺事件的概率在90%傍边，为简略率事件。

　　图1： 好意思国国度海洋和大气科罚局现象预测中心ENSO预测（2026年4月）

　　瞻望2026年下半年至2027年头，大家不少泰斗机构最新发布的预告骄慢，Niño-3.4区域海温指数将在2026年8-10月逾越+1.0°C的中等厄尔尼诺阈值，并在2026年底至2027年头的峰值期接近或破损+1.9°C，达到强厄尔尼诺事件的强度措施（ONI≥1.5°C）。其中相比有代表性的NOAA数据骄慢，抑止4月9日，厄尔尼诺将在2026年5月至7月间酿成的概率为62%。最终强度有待不雅察，但在2026年11月至2027年1月技能，出现超强、强或中等强度厄尔尼诺现象的可能性大要格外（均为25%）。而出现ENSO中性情景的可能性约为十分之一。另外好意思国国度环境预告中心（NCEP）的CFSv2模子预测，给出了一种更极点的可能性，若暖水的上升速率超出线性预期，则本次事件不扼杀冲击+3.0°C的历史极值水平，成为自1950年以来最强的厄尔尼诺事件之一，何况将合手续到至少2026年底。

　　但与此同期，咱们需要提防的是，在我司春季行情政策会中，咱们依然提到过“春季预测樊篱”（Spring Prediction Barrier）的宗旨。春季是ENSO预测准确度最低的季节，历史上有屡次春季模式预测强厄尔尼诺最终未能结束的案例（如2014年）。在4月和5月，风物学界觉得，由于赤说念太平洋的海气耦合系统处于相对明锐且不自由的情景，任何细微的大气扰动都可能导致模子在永恒预测上产生宏大偏差，是以部分风物内行忽视再不雅察数据1-2个月，以笃定本次厄尔尼诺的强度。重心和蔼副热带高压的形态变化以及对流中心向东移动的本色速率。

　　表1：海外机构瞻望概览

　　二、厄尔尼诺对大家现象的影响。

　　厄尔尼诺现象是大家现象系统中最强有劲的扰动要素之一，其中枢是通过编削热带太平洋的海和善大气环流，激勉大家范围的极点天气事件。

　　具体来看，就北好意思而言，加拿大南部、好意思国北部容易出现畸形暖冬，好意思国北部气温彰着偏高，南部气温偏低，好意思国南部（尤其是墨西哥湾、路易斯安娜州、密西西比州等地区）降水偏多。南好意思洲北部偏干，阿根廷以及巴西南部雨水偏多。东南亚方面，印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、越南、泰国发生干旱的概率大。

　　而我国夏日容易出现“南涝北旱”的方式，主要雨带位于黄河以南地区，长江中下流地区多雨甚至发生洪涝，黄河和华北一带少雨酿成干旱。夏日，东北地区夏日气温偏低，容易酿成低温寒害。登陆中国东南沿海的台风数目较长年减少。在厄尔尼诺年份，冬季较为温顺，容易出现暖冬。但同期咱们需要提防是，现象变化复杂多变，即使是同等强度的厄尔尼诺，一般也不会发生纯粹重复的影响，具体问题需要具体分析。

　　三、厄尔尼诺对农产物的影响。

　　大豆

　　本次厄尔尼诺的发生时分碰巧北好意思大豆玉米产季，或将对新季好意思豆从训导到得益全程产生影响，是以咱们先来看好意思国方面，乐鱼体育官方网站厄尔尼诺发生年为好意思国中西部中枢农业带（玉米/大豆带）夏日带来比平常更充沛的降水，显赫裁汰7-8月枢纽授粉期因高温干旱而减产的概率。

　　好意思国温度与降雨数据骄慢，在厄尔尼诺情景下，好意思国大豆主产区的温度变化季节性十分彰着，5、6、7、8、10、11月温度偏低，12、1、2、4月温度偏高。降雨的编削和产区位置筹划，中西部的东部产区2-4、7-9月降雨偏少。中西部的西部产区（除北达科他外）7-10月的降雨偏多，北达科他州除1-3月外均发达为降雨偏少。在不洽商极点天气的情况下，中西部夏秋季节多雨的情景利好大豆滋长。

　　表2： 2000年以来9个厄尔尼诺产季北好意思大豆单产发达。

　　天气上的雨水充沛，导致好意思豆单产在厄尔尼诺情景下倾向于调增，咱们统计了2000年以来的9个厄尔尼诺产季单产数据，其中好意思豆单产增产6次，单产减产3次，单产上升概率为66.67%，厄尔尼诺简略率使好意思豆单产上升。调增幅度最大为2004/05产季的24.56%，其主要原因是2003年好意思豆单产欠安，因此2004年5月供需敷陈对新作的首次预测偏低，但USDA在6月就地大幅上修单产。值得提防的是厄尔尼诺对天气的故意影响，也可能不竭到随后的中性情景时段。在2014-2016年的超强厄尔尼诺情景下，好意思豆14、15年的单产屡次调增。尽管2016年好意思豆滋永恒莫得和厄尔尼诺情景重复，然而以前单产仍从启动预测值调增了11%。从USDA的相通旅途中能看出，14、15、16年的初度预测值都定得较低，也为后续调增保留了空间。

　　表3： 2000年以来9个厄尔尼诺产季南好意思大豆单产发达

　　再看南好意思方面（阿根廷、巴西），从数据中不丢脸出，阿根廷大豆单产对现象变化极为明锐，并极具端正变化。在9个厄尔尼诺产季中，仅有两次调减，其他均为调增。厄尔尼诺年为阿根廷带来高于平常水平的降水，表面上利于缓解其偏干旱的滋长环境，促进单产擢升。当处于厄尔尼诺情景时，亚博体彩下载温度编削的季节性十分显赫，基本上总共产区在11、12、1、2、3月温度偏低，5-9月温度偏高。降雨方面举座发达为偏多，布宜诺斯艾利斯、圣达菲、恩特雷里奥斯、拉潘帕等省基本全年偏多。

　　而巴西大豆的单产变化更为复杂，分区域分化情况较大。当巴西处于厄尔尼诺情景时，除了位于东北部的巴伊亚州、马拉尼昂州、皮奥伊州外，基本总共产区在全年都发达为温度偏高，而这三个州在5、8-10月温度偏低，其他月份温度偏高。降雨方面，南部的帕拉纳州、南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州全年降雨偏多，中西部（除马托格罗索州）和东南部多量州的大部分时候降雨偏多，而东北部的多量州则全年降雨偏少。

　　巴西大豆单产在厄尔尼诺情景下单产情况基本均衡，9次中有5次调增，4次调减。巴西大豆产分手散较广，南北部的现象变化不一，容易出现单产增减互补的情况。巴西南部（南里奥格兰德州、帕拉纳州）在厄尔尼诺年降水加多，故意于大豆枢纽滋永恒的泥土水分补充，促进单产擢升。而巴西东北部产区在厄尔尼诺年降水显赫低于平常水平，大豆滋长易受干旱恫吓。因此举座单产关于现象影响的明锐性不足阿根廷。

　　总的来看，厄尔尼诺现象对大家大豆的举座影响较为复杂，并未出现纯粹一致的处所性判断，畴昔中永恒好意思豆以及国内相关品种的走势，还需要进一步不雅察，包括5月特朗普访华（农产物营业），好意思豆出口情况，新季训导结构，现象（厄尔尼诺）等均是畴昔的和蔼重心。

　　玉米

　　好意思玉米方面，当先咱们要先了解一个宗旨，好意思国大豆和玉米的主产区在很猛经过上是重合的。它们分享合并派被称为“玉米带”（Corn Belt）的中枢区域，这一带地势平坦，泥土宽裕，无霜期长，这种地舆上的重复也促进了当地渊博接纳玉米-大豆轮作模式，头顶合并派天，受相似的天气系统影响。

　　通过大豆/玉米单产在厄尔尼诺年的发达来看，咱们不难发现，厄尔尼诺对大豆的影响彰着高于玉米。咱们统计了自2000年以来的9个厄尔尼诺产季，好意思玉米单产增产5次，减产3次，合手平1次，单产上升/合手平的概率为66.67%，厄尔尼诺简略率能使好意思玉米单产上升，但单产的波动幅度彰着小于同期大豆。

　　在此配景下，本年好意思玉米单产简略率上升，但由于好意思豆/好意思玉米本钱利润对比，化肥价钱高涨等要素影响，现在海外各大机构对新季好意思玉米训导面积预测或有减少。总的来说，新季好意思玉米总产量还有变数，现象对好意思玉米的总体影响力有所着落。

　　表4： 2000年以来9个厄尔尼诺产季北半球好意思玉米单产发达

　　而对我国而言，厄尔尼诺产季中，中国夏日容易出现“南涝北旱”的方式。其中枢特征是 举座影响和善，但区域性风险隆起。与对巴西和阿根廷的班师作用不同，厄尔尼诺对中国的影响更像是障碍影响，通过编削大气环流障碍影响国内现象，总体关联性不如对南好意思那么强，影响相对和善，但特定年份和特定地区仍可能出现显赫的单产波动。

　　咱们统计了2000年以来的9个厄尔尼诺产季，中国玉米单产增产6次，减产3次，单产上升的概率为66.67%，厄尔尼诺简略率使中国玉米单产上升。波动幅度上来看，厄尔尼诺影响我国玉米单产的经过远低于好意思国、巴西和阿根廷。

　　总体来看，厄尔尼诺对中国玉米单产的影响是举座和善的，苍劲的农业基础体式和国度储备才能，使得厄尔尼诺难以对中国玉米单产/产量酿成颠覆性打击。其风险主要皆集在特定区域的强厄尔尼诺年份，单产可能会有短期剧烈波动。

　　表5： 2000年以来9个厄尔尼诺产季南半球玉米单产发达

　　巴西玉米的训导大体分为第一季（夏玉米）和第二季（冬玉米），第一季（夏玉米）9月播撒，次年2月入手得益，第二季（冬玉米）1月播撒，6月入手得益，第二季（冬玉米）的产量远高于第一季（夏玉米）的产量。诚然本次厄尔尼诺暂时还未影响到南好意思产季（9月至次年6月），但咱们也大要统计了2000年以来的9个厄尔尼诺产季南半球玉米单产发达，数据骄慢，巴西玉米单产在厄尔尼诺情景下单产情况亦然基本均衡，9次中有5次调增，4次调减。总的来看，在巴西与大豆一样，厄尔尼诺对玉米单产的影响，莫得单一的“故意”或“不利”论断。通常厄尔尼诺会给巴西南部带来更多降水，而给巴西北部带来干旱。但其枢纽在于降水/干旱具体的发生时分和地点，机遇与风险并存。

　　而对阿根廷玉米来讲，事情则变得相对纯粹，厄尔尼诺的积极影响更为明确。在相对干旱的阿根廷玉米中枢产区，厄尔尼诺带来的充沛降水如同“实时雨”， 恰好能缓解该地区玉米在旱季枢纽滋永恒（尤其是抽丝和灌浆期）面对的水分压力，是玉米单产擢升的主要驱能源。2000年以来，阿根廷玉米单产在厄尔尼诺情景下简略率单产擢升，9次中有8次调增，仅有1次调减，单产上升概率为88.89%。

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　　高档分析师  宋腾  期货投资商量证号：Z0021166

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